Das Einzige, was die Erfolgschancen erhöhen kann, ist die tatsächliche Erfahrung der Unternehmer, die Effektivität des Geschäfts, die bestehenden Verbindungen, der Geist, die Bereitschaft, das Geschäft bis zum Ende zu betreiben und nicht aufzugeben.

Für die allermeisten Menschen ist der Risikokapitalmarkt unberechenbar. Und das zu Recht. Professionelle Risikokapitalgeber sind der Ansicht, dass Investitionen in neue Unternehmen ein Handwerk sind, das erlernt werden kann, um gezielte Renditen zu erzielen. Versuchen Sie einmal, zum ersten Mal Golf oder Tennis zu spielen: Wenn Ihnen am Anfang ein guter Schlag gelingt, werden Hunderte oder Tausende von "Kurven" folgen. Und erst danach kommt das Können, und ein sicheres Spiel erfordert immer noch Selbstbeherrschung, mentale Stabilität und die Fähigkeit, Dinge zu Ende zu bringen.

Statt einer langen und mühsamen Ausbildung in realen Geschäften und Projekten ist es für viele Menschen viel einfacher, an die glückliche Hand und den Kaffeesatz zu glauben, sich auf den Rat von Freunden und die Vorhersagen von Experten und Analysten zu verlassen. Einige haben vielleicht Glück, aber der Prozentsatz der "Glücklichen" ist verschwindend gering.

Wir alle - Investoren, Startup-Manager und Projektleiter zugleich - investieren unsere Zeit, unsere Gesundheit, unser Geld und unsere eigenen internen Ressourcen in andere Menschen (sei es die Familie, Mitarbeiter oder Partner), Projekte und Wohltätigkeitsorganisationen. Es gibt einen kleinen Prozentsatz von Menschen, die dies so bewusst wie möglich tun: Sie schätzen die Ressourcen, die sie erworben haben, und bemühen sich, durch ihre eigene Entwicklung dieses "Kapital" aufzubauen und es effektiv zu verwalten. In der Regel werden genau solche Menschen Unternehmer, professionelle Manager und Investoren. Oft kombinieren sie mehrere Rollen - das ist eine weitere Möglichkeit, "reich zu werden".  Deshalb erleben wir so oft, dass erfolgreiche Unternehmer in die Reihen der professionellen Investoren wechseln und umgekehrt. Sie treffen ständig Investitionsentscheidungen in ihren Unternehmen, planen Budgets, nehmen Vorschläge für Fusionen und Übernahmen an oder lehnen sie ab, arbeiten mit einer Vielzahl von Vertragspartnern zusammen, beurteilen die Qualität interner oder externer Teams und suchen nach Möglichkeiten zur Verbesserung der Effizienz von Geschäftsprozessen. Sie machen Fehler, aber irgendwann stellen sie fest, dass es von Jahr zu Jahr weniger werden. Nachdem sie Schwierigkeiten überwunden und sich oft auf Glück verlassen haben, stellen sie früher oder später fest: Der Erfolg ist zur Wiederholung geworden.  Es kann fünf, zehn, fünfzehn Jahre dauern, oder er kommt nie. Das Auf und Ab von Jungunternehmern innerhalb weniger Jahre sind nur Ausnahmen, die das allgemeine Gesetz bestätigen.  Fast alle erfolgreichen Investoren, einschließlich der Mitglieder des Forbes-Rankings, sind diesen Weg gegangen. Sie alle haben zunächst ihr eigenes Unternehmen aufgebaut oder das eines anderen geleitet und sind dann, nachdem sie Ressourcen und Kapital angehäuft hatten, zu professionellen Investoren geworden - jetzt kehren sie nur dann zum Management zurück, wenn sie kein anständiges Management finden. Das Spektrum der Interessen und Aktivitäten dieser Menschen ist sehr breit gefächert. Während sie Kapital und Ressourcen anhäufen, neigen sie dazu, von Investitionen in der Frühphase zu späteren Investitionen überzugehen.

Aber nur ein kleiner Prozentsatz der Unternehmer und Investoren, die an ihre Ideen glauben, hat Erfolg beim Aufbau ihrer Unternehmen. Nach Berechnungen des Startup Genome Report sterben 92 % der neu gegründeten Unternehmen, und 74 % der Internet-Start-ups werden wegen verfrühter Skalierung, Überschätzung ihrer Stärke und mehrfacher Aufblähung des Personals geschlossen.  Die Hälfte der Start-ups schließt innerhalb der ersten fünf Jahre, und das ist typisch für alle Branchen.  Das bedeutet, dass zu Beginn der Reise die Risiken für jeden Unternehmer und Investor, der Partner wird, am größten sind. Es mag verrückt erscheinen, Menschen zu finden, die bereit sind, Projekte in der Anfangsphase zu unterstützen, obwohl die Erfolgswahrscheinlichkeit in diesem Moment um ein Vielfaches geringer ist als in einem Kasino und man mehrere Jahre auf den Return on Investment warten muss.

Der Erfolg eines Fonds wird durch die Zusammensetzung der Partner, die Geographie der Investitionen und ihre Geschichte beeinflusst: Ein erfolgreicher Fonds bekommt mehr coole Projekte, ein solcher Fonds hat Fachwissen und ein Netzwerk angesammelt, die sowohl bei der Entwicklung als auch beim "Ausstieg" helfen können. Der Sequoia-Fonds beispielsweise, der seit 1972 tätig ist, hat Investitionen getätigt, von denen viele bereits in Unternehmen "monetarisiert" wurden, deren Gesamtwert sich inzwischen auf fast 1,5 Billionen Dollar beläuft. Die Wahrscheinlichkeit eines "Ausstiegs" für die Investoren eines solchen Fonds erhöht sich um ein Vielfaches. Wie kommt ein Start-up an einen solchen Anteilseigner? Das ist gar nicht so einfach. In der Regel bewerten solche Fonds das Unternehmen zum Zeitpunkt des Einstiegs in das Projekt relativ niedrig, weil sie wissen, welchen enormen Wert sie einem Startup-Unternehmen bieten können.   Für ein Start-up ist es wichtig, einen Fonds mit einer großen Anzahl von Portfoliounternehmen, der jedoch über die Ressourcen verfügt, um eng mit jedem einzelnen Unternehmen zusammenzuarbeiten, nicht mit einem Fonds zu verwechseln, der einfach nur eine Vielzahl von Portfoliounternehmen hat und dessen Team damit beschäftigt ist, die Chips auf dem Tisch zu arrangieren.

Wie in vielen Bereichen der Wirtschaft gibt es auch auf dem Risikokapitalmarkt eine "Mafia". Der Begriff hat eher eine positive Konnotation - er bezieht sich auf eine Gruppe von Leuten, die den gesamten Markt überblicken, Ressourcen effizient zuweisen und jeden Top-Entscheidungsträger erreichen können.  Im Silicon Valley gibt es Business Angels und Fonds, die sich ausschließlich auf Investitionen in der Frühphase spezialisiert haben - und sie sind aufgrund ihres Fokus erfolgreich. Das Business-Angels-Netzwerk Tech Coast Angels beispielsweise gibt eine IRR von 26 % an, während einigen Daten zufolge die durchschnittliche jährliche Rendite eines US-Business-Angels-Portfolios bei knapp über 20 % liegt. Sie sollten jedoch verstehen, dass Unternehmen oft nicht wegen der großen Gewinne gegründet werden, sondern wegen der Idee des Unternehmers, der fast immer an der Entwicklung eines Projekts zur Selbstverwirklichung interessiert ist. Der Unternehmer hat eine zündende Idee und ist bereit, Risiken einzugehen (es ist nicht untypisch, dass eine Person ein Unternehmen aus Hoffnungslosigkeit oder Unfähigkeit, einen guten Job zu finden, gründet). Business Angels und Risikokapitalgeber, die in Unternehmen in der Frühphase investieren, streuen die Risiken - sie bilden ein Portfolio mit einer großen Anzahl von Unternehmen.  Aber wie Statistiken über den globalen Durchschnitt zeigen, erhalten sie über eine Reihe von Zeithorizonten geringere Renditen und eine größere Investitionsvolatilität als Risikokapitalfonds und Private-Equity-Fonds, die sich in einem späteren Stadium befinden.

Wie die Performance von 1.653 Risikokapitalfonds (1.051 in der Frühphase, 190 in der Spät- und Expansionsphase, 406 projektorientiert und 6, die Risikokreditfinanzierung anbieten), die zwischen 1981 und 2016 aufgelegt wurden, zeigt, sollte der Anlagehorizont recht lang sein. Die Renditen sind volatil und hängen stark vom Zyklus und dem Zeitpunkt des Einstiegs ab, wobei die Liquidität bei weitem nicht die höchste ist.

Für große Unternehmen und Industriegiganten werden Investitionen zunehmend zu einer Gelegenheit, sich an veränderte Bedingungen oder Kipppunkte auf ihren Märkten anzupassen. Ein aktuelles Beispiel sind die aktiven Investitionen von Autoherstellern in Taxi-Aggregator-Dienste.  Dieser Trend wird durch weltweite Statistiken bestätigt, die darauf hindeuten, dass das herkömmliche "Offline" und das nicht weniger herkömmliche "Online" immer stärker miteinander verflochten und untrennbar werden.   

Natürlich haben Anleger viele Alternativen zu Investitionen in Risikokapitalfonds.   Dazu gehören Fonds, Anleihen und Aktien von liquiden Unternehmen aus allen Sektoren. Die Renditen von Anlagen in diesen Segmenten sind oft höher als bei Risikokapitalanlagen, wenn es sich um relativ kurzfristige Investitionen handelt.  Bei Investitionen in liquide Mittel ist man flexibler, sowohl was den Umfang der Investition als auch was das Risikomanagement angeht, während man bei privaten Investitionen in der Regel viel weniger flexibel ist und oft mit Krisen anderer Art konfrontiert wird.

Für erfolgreiche Serieninvestitionen auf dem Risikokapitalmarkt muss man über außergewöhnliche Fähigkeiten verfügen und eine Menge an Fehlern und Wissen anhäufen.  Dies gilt auch für Startup-Gründer und -Investoren, wenn sie wollen, dass ihre Investitionen in mehr als 10-50 % der Fälle (je nach Stadium) "herausschießen" und gescheiterte Investitionen bei weitem übertreffen.  Unternehmer und Investoren versuchen, den emotionalen Hintergrund und die oft irrationalen Abläufe von Bewusstsein, Bewertung und Wahrnehmung auszublenden und sich bei ihren Entscheidungen zunehmend auf Daten zu verlassen. Systematischer Erfolg wird von denjenigen erzielt, die einen effektiven "Hybrid" aus Daten, Erfahrung und Intuition in ihrem Kopf haben. Zugegeben, die "Ausbildung" auf dem Risikomarkt ist teuer: statt eines MBA in einer Top-Business-School für ein oder zwei Jahre mit einer garantierten "Kruste" und einem Abschlussfoto - jahrelanges Ausprobieren, unklare Aussichten, und niemand verspricht ein Diplom. Alles in allem ist der Risikokapitalmarkt für den durchschnittlich gebildeten Menschen, der nicht nach den Sternen am Himmel greift, ein ekelhaftes und für die meisten inakzeptables Szenario.

Nehmen wir die 100%ige (theoretische!) Erfolgswahrscheinlichkeit des geborenen Unternehmens und ziehen wir die Erfolgschancen ab, wenn die einzelnen "Zutaten" verderben (nehmen wir nur die grundlegenden: Idee, Geschäftsmodell, Markt, Gründer, Team, Investoren) und sehen wir, welche Erfolgswahrscheinlichkeit wir erhalten:

• Idee und Geschäftsmodell. Es kommt häufig vor, dass die Idee vielversprechend klingt, aber das Geschäftsmodell es dem Startup nicht erlaubt, zu skalieren, oder tektonische Veränderungen auf dem Markt erfordert.  Ein Start-up, das sich ausschließlich auf die Entwicklung eines Produkts konzentriert, für das es keine eindeutige und bestätigte Nachfrage seitens der Kunden gibt, hat wahrscheinlich kaum Chancen auf Erfolg.  Aber seien wir optimistisch: Das Unternehmen hat eine wirklich starke Idee, die Umsetzung war ebenfalls gut, das Startup hatte vor seiner Gründung keine stärkeren und intelligenteren Konkurrenten, die aber in der Zukunft auftauchen könnten - dann "schneiden" wir eine bedingte 50%ige Erfolgswahrscheinlichkeit ab.
  

• Der Markt.  Nehmen wir an, dass Unternehmer die Größe ihres Zielmarktes überschätzen, das Gleichgewicht der Kräfte und die Mechanismen des Markteintritts nicht verstehen und die Notwendigkeit gesetzlicher Änderungen für die Verbreitung der vom Start-up erfundenen Innovation nicht in Betracht ziehen. All diese häufigen Fehler reduzieren die Erfolgswahrscheinlichkeit des Unternehmens auf Null. Aber auch hier werden wir an die Qualität der Markteinschätzung unseres Start-ups glauben: Es gibt einen Markt, die Unternehmer wissen es. Gleichzeitig sind die Indikatoren für die Marktnachfrage und das Auftauchen und die Entwicklung von Wettbewerbern zu Beginn noch schwer vorherzusagen, so dass wir die Chancen des Startups, "abzuheben", halbieren müssen.   
  

• Gründer.   Sie haben möglicherweise keine Erfahrung mit ergebnisorientierter Arbeit (das kommt immer wieder vor, wenn eine Person einen Arbeitsplatz für ein neues Unternehmen verlässt), keine ernsthaften persönlichen und teambezogenen Leistungen. Oft fehlt es an Führungsqualitäten und einem Verständnis für die Psychologie der Menschen. Schließlich kann es sein, dass der Investor die Verdienste des Gründers nicht allzu gründlich geprüft hat und nicht herausfindet, dass er sie beschönigt. Die Chancen tendieren wieder gegen Null.  Ein zusätzliches Risiko besteht, wenn ein Start-up von einem einzigen Gründer geführt wird (fast 60 % der erfolgreichen Start-ups werden von mindestens zwei Partnern gegründet, wie die Sage-Statistiken zeigen).  Wenn ein Unternehmen zwei oder drei gleichberechtigte Mitgründer hat, ist es wahrscheinlicher, dass sie schon einmal zusammengearbeitet haben, in dieselbe Kerbe geschlagen haben - und sich nicht im Streit getrennt haben.  Aber zurück zu unserem imaginären Projekt mit der verbleibenden 25 %igen Chance auf schnelles Wachstum. Nehmen wir an, wir haben zwei Partner, die vor dem Unternehmen, das sie kürzlich gegründet haben, nicht zusammengearbeitet haben, aber befreundet waren. Beide sind kluge, anständige und angenehme Leute. Aber das ist nur auf den ersten Blick so. Das Risiko, dass es zu Konflikten kommt oder einer der Mitgründer das Projekt verlässt, bleibt ebenso bestehen wie das Risiko mangelnder unternehmerischer Kompetenz bei jungen Unternehmern. Es ist sehr gut möglich, dass unsere Unternehmer nicht lernen, wie man Prozesse innerhalb des Unternehmens aufbaut, das Team entwickelt, Menschen motiviert und komplizierte und manchmal sehr schmerzhafte Entscheidungen trifft. Auch hier ziehen wir bedingte 50 % der verbleibenden Chancen ab.   
  

• Das Team. Hier gibt es viele Fallstricke - oft mögen es junge Manager nicht, wenn jemand im Team eine eigene Meinung hat, erlauben guten Fachleuten nicht, sich zu entwickeln, oder stellen schwache Fachleute ein, um sich von ihnen abzuheben. Der Start-up-Investor weiß nichts von den geringen Fähigkeiten, ein Team von Unternehmern zu bilden, die zu ihm gekommen sind, so dass nach dem Abschluss des Geschäfts Probleme auftreten - der Austausch von Personen in Schlüsselpositionen, Entlassungen und Rücktritte, interne Konflikte. All dies hindert das Start-up daran, sich auf die Geschäftsentwicklung zu konzentrieren. Okay, in unserem erfundenen Fall sieht das Team aus zwei alten Freunden angemessen aus, aber bisher ist es klein und es fehlt ihm an Kompetenz. Wann werden sie sich zusammenraufen? Das ist eine große Frage und ein großes Risiko - von den verbleibenden 12 % gibt es nur 6 % Erfolgschancen.  

• Investoren. Hier muss man verstehen, dass einerseits Startups, die sich gegen eine externe Finanzierung entscheiden, eine ganze Reihe von Risiken ausschließen, andererseits kann die Ablehnung von Investorengeldern für manche Startups gleichbedeutend mit einem Scheitern sein (wenn es zu wichtig ist, schnell zu skalieren, und man dafür eine umfangreiche Finanzierung benötigt).  Ein Unternehmer kann zielstrebig und beharrlich nach einem Investor suchen, oder ein Investor kann einen Unternehmer finden. Der Investor kann passiv oder aktiv sein, er kann darauf abzielen, das Projekt umfassend zu unterstützen und das Unternehmen zu neuen Höhen zu führen, oder er kann das Ziel verfolgen, seinen Anteil zu maximieren, um seine Ziele durch Sackgassen oder Strategien zu erreichen, die das Unternehmen als alternativlose Kapitalquelle irgendwann austrocknen. Die Bedingungen des Geschäfts können sich als Katastrophe erweisen und einen klugen Unternehmer nicht glücklich machen und ihn demotivieren, auch wenn alle ihm zu seinem "Erfolg" gratulieren.  All dies sind neue und neue Risiken. Wie und mit wem sich die Gründer des Projekts einigen, wird darüber entscheiden, ob aus den verbleibenden 6% eine Null wird oder nicht. So oder so: Wenn man die Schlagzeilen über Start-ups liest, die Runden von Millionen und Hunderten von Millionen Dollar abgeschlossen haben, muss man sich Gedanken über die Bedingungen für die Beschaffung dieses Geldes machen. Der Erfolg in der Welt der Start-ups, der fälschlicherweise immer noch mit der Höhe des eingeworbenen Risikokapitals gleichgesetzt wird, entpuppt sich sehr oft als kurzlebig.  In einigen Fällen helfen die Investoren dabei, die besten Mitarbeiter für das Start-up-Team zu finden, Prozesse einzurichten, ihr Kontaktnetz voll auszuschöpfen und sogar zu "Psychologen" für die Unternehmer zu werden. Aber solche Investoren schätzen ihre Zeit sehr und werden nicht einmal einen Anteil von Ihnen umsonst nehmen, wenn sie nicht an den Erfolg der Veranstaltung und der gemeinsamen Arbeit glauben. Für sie ist es wichtig, dass das Unternehmen wirklich stark ist (oft ebenso wichtig ist die persönliche Sympathie der Investoren für Unternehmer und Geschäftsidee). Ist das die Art von Hilfe, die Ihnen Investoren für Verhandlungen anbieten, mit denen Sie sich morgen in einem Café im Zentrum von Miami treffen? In der kunterbunten Welt der Finanzinvestoren ist das Risiko, sich zu verbrennen, sehr hoch, so dass wir eine weitere Hälfte abschneiden müssen.
  

Was ist das Ergebnis?

Im Basisszenario für eine typische Neugründung haben wir eine Erfolgschance von 3 %.  Allerdings muss man bedenken, dass die Chancen aufgrund jeder Komponente des neuen Unternehmens, das wir in Betracht ziehen, "Null" sein können, und dass dies sowohl bei der Gründung als auch auf dem Weg dorthin passieren kann. Und die Wahrscheinlichkeiten überschneiden sich, so dass die tatsächlichen Erfolgschancen kaum auf mehr als 1 % geschätzt werden können. Hinzu kommen alle Arten von höherer Gewalt, Länderrisiken, Veränderungen des Investitionsklimas, die Wahrscheinlichkeit persönlicher Probleme von Schlüsselpersonen im Unternehmen. Denken Sie daran, dass der Markt möglicherweise noch nicht reif für ein Produkt oder eine Dienstleistung ist, so dass man den Zeitfaktor und die Tatsache, dass viele technologische Trends und globale Trends bei den sich ändernden Verbrauchsgewohnheiten an einem Punkt zusammenlaufen sollten, nicht ignorieren kann.  Nur die wirkliche Erfahrung des Unternehmers, die Effektivität des Unternehmens, die etablierten Verbindungen, die Bereitschaft, das Geschäft bis zum Ende zu betreiben und nicht aufzugeben, können die Erfolgschancen erhöhen. Aber solche Fälle sind immer noch selten - die "Debütanten" auf dem Startup-Markt sind weitaus zahlreicher als die wenigen wirklich erfolgreichen Serienunternehmer.  

Schlussfolgerung

Wenn Sie das nächste Mal von den 1 % der Start-ups lesen, die es zu großen Umsätzen gebracht und den Investoren eine hohe Rendite eingebracht haben, seien Sie nicht überrascht - die Zahl ist legitim.  Aber ohne Unternehmer und Risikokapitalgeber gäbe es keine Welt, wie wir sie heute kennen, und der Einfluss dieser Menschen in einer zunehmend innovations- und effizienzgetriebenen Wirtschaft wird nur noch größer. Es ist eine verrückte Welt mit verrückten Menschen. Nicht jeder kann sie ertragen, aber es wird nie langweilig.